债券市场2022年预测

75%股票型基金经理认为a股市场将实现正收益，60%的基金经理预计收益范围为0-10%

1.对于债券市场的整体行情，部分债券经理持中性观点。在中国经济基本取向等因素的支撑下，76.5%的债券基金经理认为外资增持中国债券的趋势将持续。此外，固收债基前景持续乐观，认为其将稳步发展或持续火热的人是主流。

2.从广义上讲，基金是指为某种目的而设立的一定数量的基金。它主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金和各种基金会的基金。

拓展资料：

一、 从会计的角度来看，基金是一个狭义的概念，是指有特定用途和目的的基金。我们提到的基金主要是指证券投资基金。

1.根据基金单位是否可以增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易(视情况而定)，基金规模不通过银行、证券公司、基金公司申购赎回固定；封闭式基金有固定期限，一般在证券交易所上市交易。投资者通过二级市场买卖基金单位。

2.根据组织形式的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金是通过发行基金份额设立的投资基金公司，通常称为公司基金；通常称为契约型基金，由基金管理人、基金托管人和投资人通过基金合同设立。中国的证券投资基金是合约基金。

3.根据投资风险和收益的差异，可分为成长基金、收益基金和平衡基金。

4.根据投资对象的不同，可分为四类:债券基金、股票基金、货币基金和混合基金。

二、开放式基金和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。

1. 开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。

2. 封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

今年以来利率债走势大致经历了三个演变阶段，趋势性并不强。今年10Y国债收益率在4-8月有一段持续性下降走势，但幅度有限，峰值和谷值均没有突破2020年极值。基本面是债券研判的最重要线索，对需求端的研判又是其中的重点。基本面对债市的影响，主要通过需求层面实现，债券市场也往往不响应供给端的变化。需求结构与经济波动紧密联系，也受宏观杠杆率水平影响。外部环境是债市的影响因素但不是决定因素。

债券排名第一的基金

1、规模最大的债券型基金：易方达裕祥回报债券（002351）

2、规模最大的混合债券基金（一级）：易方达增强回报债券A（110017）

3、规模最大的混合债券基金（二级）：易方达裕祥回报债券（002351）

4、规模最大的中长期纯债券型基金：中银丰和定期开放债券（004722）

拓展资料：

1、基金，英文是fund，广义是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。 从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。我们提到的基金主要是指证券投资基金。根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易（这要看情况），通过银行、券商、基金公司申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

2、根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。我国的证券投资基金均为契约型基金。根据投资对象的不同，可分为债券基金、股票基金、货币基金和混合型基金四大类。根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。

3、在1969—1970年的经济衰退期和1973—1974年股市崩盘时期，很多早期的基金都损失惨重，纷纷倒闭。20世纪70年代，对冲基金一般专攻一种策略，大部分基金经理都采用做多/做空股票模型。70年代的衰退时期，对冲基金一度乏人问津，直到80年代末期，媒体报道了几只大获成功的基金，它们才重回人们的视野。

规模最大的短期纯债券型基金：财通资管鸿福短债债券A（007915）

规模最大的被动指数型债券基金：南方1-3年国开债A（006491）

规模最大的增强指数型债券基金：全市场仅一只，长盛全债指数增强债券（510080）

中财网公司发行债券规模在哪里看

中财网公司发行债券规模在哪里看1】在浏览器中搜索“中国债券信息网”,随后打开“中国债券信息网——中央结算公司”。

如何确定公司债券发行规模简答题

债券业务涉及的知识要点比较多，如果缺乏实践操作经验很难理解其具体的内涵；但是，单纯依赖实践操作经验，亦很容易导致对问题的认识过于片面、缺乏应变能力。因此，我们需要偶尔从实践中跳脱出来，总结业务过程中遇到的问题，或许就能有更开阔的认知。本文拟就“如何确定发债规模”这一问题做一番探讨。

一、

引 子

先看一道保代考试模拟题：

甲公司2017年12月31日净资产为70亿元，2018年3月31日净资产为100亿元，2015-2017年平均可分配利润为2.5亿元。甲公司拟申请发行绿色债券，项目总投资额为45亿元，假设本次债券票面利率为5%，则甲公司企业债券最高发行额度为（）亿元。

A. 28

B. 31.5 C.

36 D. 50

本题的考点——如何确定发债规模，这是债券业务中最常见的问题，可以说从债券承揽阶段提供方案就必须要确定发债规模。

二、

常见操作手法

尽管上述问题如此重要，但我敢肯定很多债券从业人员并没有系统的思考过债券发行规模是如何确定的，很多时候只是依照前人的操作步骤执行：

第一步：初步确定发债规模，一般区县级首次发债可以做到10亿，后续发债5-8亿较为常规，更优质的市级或者AA区县平台，发债规模可以做到15-30亿。

第二步：看净资产调增的空间。如果已经发过债且公开披露审计报告，一般是无法对发行人净资产做较大的调整，因此，公开发债规模的确定要严格遵守“累计债券余额不超过最近一期末净资产的40%”这一限制。如果首次发债，净资产一般是按照第一步确定的发债规模去匹配。

第三步：看净利润调增的空间。同理，如果已经发过债且公开披露审计报告，一般是无法对发行人净利润做较大的调整，因此，公开发债规模的确定要严格遵守“最近三年平均净利润足以支付本次债券一年利息”这一限制。如果首次发债，净利润一般也是按照第一步确定的发债规模去匹配。

第四步：其他因素与发债规模匹配。如果因净资产或者净利润调增受限、导致发债规模过小或者根本无新增发债的空间，这时候主办券商通常会建议“非公开发行债券”，以规避净资产与净利润的限制。此外，不论是否公开发行债券，“募投项目总投资规模”这一要素在债券发行中通常都不构成障碍——确定好发债规模，募投项目总投资规模可以根据需要进行匹配。匹配的方式通常包括做大单个募投项目以及包装多个募投项目以做大总投规模，等等。

三、发债规模与哪些因素挂钩？

抛开实践中各种“灵活对策”不论，根据现行的政策规定和窗口指导意见，确定发债规模与下列因素挂钩：

1. 净资产：公开发行债券，当前累计债券余额（包括本次债券发行额度）不得超过其最近一个会计年度或者最近一期有效净资产的40%。实践中，净资产通常是根据最近一个会计年度的审计报告数据来确定，采用最近一期数据的几乎没见过。

2. 净利润：公开发行债券，最近三年平均净利润足以支付本次债券一年利息（即利息覆盖倍数为1倍）。注意，这里采用的不是“累计债券利息”、而是“本次债券利息”。实践中，如果存在连续发债且上次发债的利息未体现在本次发债提供的最近一个会计年度的审计报告中的情况，在计算利息覆盖时将被要求两次发债规模合并计算。此外，大公募公司债（面向社会公众发行的公司债）利息覆盖倍数要求为1.5倍。

3. 募投项目总投资规模：募集资金用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资金金制度的要求。除绿色债券和项目收益债外，原则上累计发行额度不得超过该项目总投资的70%。具体而言，参考《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（国发(2009)27号）、《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发(2015)51号）。

4. 非公开发行债券：以往，非公开发行债券（公司债、企业债和PPN）均不考虑净资产和净利润情况，完全依赖发行人信用发行。但是，根据近期中债登（国家发改委委托中国债券登记结算公司来做部分企业债券的实质性审核工作）的指导意见，发行人申请非公开发行企业债券（非公开发行项目收益债券除外），当前累计的非公开债券余额（包括本次债券发行额度）不得超过其净资产的60%。

5. 累计公开发行债券余额：包括：（1）本次申请公开发行的企业债券余额；（2）发行人已公开发行尚未兑付的企业债券、公司债券和中期票据；（3）发行人（合并口径）为合并范围之外的其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该发行人累计债券余额；（4）担任公开发行的项目收益债券差额补偿人，按债券额度的三分之一计入累计债券余额。（5）如果是公开发行公司债券，累计债券余额只需计算公司债和企业债，不计算中期票据规模。

6. 其他因素：包括：（1）特殊债券品种在具体指标上的不同，以绿色债券为例，其募投项目总投资的80%可以使用债券发行资金；（2）地方一般公共预算收入和GDP情况，实践中一般参考地方一般公共预算收入和GDP，单次发债规模不超过地方一般公共预算收入和GDP的8%，但这并非强制性的；（3）无效净资产的扣除，由于早期对公司做大资产没有进行有效约束，导致存在将公益性资产和无土地证或者没有缴纳出让金的划拨地块等入账的情况，需要扣除这些无效净资产重新计算有效净资产。

四、

总 结

回到本文开篇的例题，答案相信各位已经心中有数了，仅考虑净资产、净利润和募投项目总投三个要素，发行额度最高为36亿元。确定发债额度看似一个简单得不能再简单的问题，我们仍然应该持有知其然并知其所以然的态度，这样方可理解实践操作中一系列倒推、匹配的做法是基于什么原因、达到什么目

怎么区分公司债券和企业债券

怎么区分企业债券和公司债券?企业债券好公司债券的筛选标准是什么?下面我为大家整理了企业债券和公司债券的区分标准，欢迎大家阅读参考!

企业债券和公司债券的区分标准

一、企业债筛选标准

1、净资产标准

股份有限公司净资产不低于3,000万元;

有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6,000万元;

累计债券余额不超过企业净资产40%;

资产负债率较高(城投债65%，产业债75%)且AA+以下的、连续发债两次以上且资产负债率高于65%的城投企业从严审核;资产负债率80%至90%之间的需提供担保;超过90%不予发债。

2、净利润水平

最近三年可分配利润足以支付企业债券一年利息;(上市交易是1.5倍)

3、收入水平

主营收入占总收入70%，补贴收入不得超过30%。

4、募投项目总投资额

用于固定资产投资的，累计发行额不得超过该项目总投资70%。

允许不超过40%偿还银行贷款、补充营运资金。

5、应收款项不得超过净资产40%。

6、债项级别AA以上不受指标限制。

二、公司债筛选标准

1、债项信用评级AA-及以上;

2、发行后，累计债项余额不超过上一年度净资产40%(这是公募的要求，要扣除已发行的公司债和企业债规模，不扣除已发行中票、短融和PPN，私募没有净资产的限制);

3、发行人最近一期末的资产负债率不高于75%，或最近一期末净资产不低于5亿元(公募的要求，非公开发行不受此限制);

4、最近三个会计年度经审计的年均可分配利润不少于本期债券一年利息的1.5倍(公募的要求，非公开发行不受此限制)。

公司债券：公开发行与非公开发行比较：

公开发行：(1)净资产不低于25亿;(2)最近三年净利润合计不低于3.6亿;(3)主体评级不低于AA(达不到AA的需要提供足额抵押或第三方担保)。

非公开发行：(1)不属于《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》中的行业或情况;(2)净资产不低于10亿;(3)最近三年连续盈利;(4)拟发行额度不低于3亿;(5)主体评级不低于AA(达不到AA的需要提供足额抵押或第三方担保)。

项目收益债：(1)项目本身产生的经营性收益能够覆盖债券本息;(2)不能是已完工的项目。

项目收益债主要应用于养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设、创新创业示范基地建设、电网改造、保障房建设、战略性新兴产业。

行业分类指引

1、房地产类

原则上要求企业评级不低于AA-,总资产超过100亿，净资产超过40亿，有国企背景的可适当放宽。

2、地方政府平台类

关于公司债发行人的主体资格存在下述情形之一的发行人，不得发行公司债券：被列入中国银监会地方政府融资平台名单(监管类);最近三年(非公开发行的`为最近两年)来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%，且最近三年(非公开发行的为最近两年)来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%。不过，符合条件的政府与社会资本合作模式(PPP)特别目的公司、募集资金专项用于按照国家有关规定履行了审批、核准或备案手续的保障性住房(含棚户区改造)项目等除外。

根据规定，被列入中国银监会地方政府融资平台监测类名单(退出平台类)，或发行人涉及土地开发、政府项目代建(BT)及市政基础设施建设等相关业务，或控制股东或子公司存在地方政府融资平台的，发行人应当作出如下承诺和信息披露事项：一是提供本次发行公司债券不涉及新增地方政府债务的承诺;二是募集资金用途不用于偿还地方政府债务或者用于公益性项目;三是发行人应当在债券募集说明书中强化业务运营模式、治理结构等相关披露内容。

(此类申报地方水务公司，供暖公司，高速公路公司，金融控股公司，国有资产经营管理公司，能源集团等有非财政相关的经营性收入占比较多的企业比较容易通过审核，纯平台性质的基本都会被毙。无论如何不能在银监名单内，在名单内的评级AA或以上的可以考虑中票和PPN。)

3、制造业企业

原则上要求总资产80亿以上，净资产30亿以上，有国企背景的适当放宽。

4、主板、中小板、香港联交所上市公司

非ST基本都可以申请，评级不低于AA-。

要增加发债规模，需要增加净资产，降低资产负债率， 增加收入，提高利润率。要注意收入和现金流量配比。同时考虑到双50限制，要找中间公司“过一道”。

(一)增加公司净资产：

1、通常做法政府划拨优质资产注入平台公司，或将具有优质资源的公司作为子公司纳入平台公司。

会计分录：

借：存货、固定资产、无形资产

贷：资本公积

存货：大部分城投企业将土地所有权放在存货，这样做的好处是不用摊销。开发成本、资本化利息也计入此科目。

无形资产：部分企业也会将土地放入此科目，例如：BOT业务所建造的基础设施不应作为固定资产，应计入无形资产(未来收入不确定)或金融资产(未来收入确定)。

固定资产/在建工程：主要为企业拥有的房屋以及其他设备等。

政府注入资产必须是经营性资产，不得为公益性资产，公立学校、公立医院、事业单位资产等。

注入的土地资产必须经过法定的划拨或出让程序，不得将储备土地作为资产注入平台公司。

划拨子公司成立时间需满3年以上。

2、投资性房地产等价值重新评估

成本法转为公允价值法

3、原对政府的负债等转为政府的投入，增加资本公积。

(二)增加收入

1、把其他公、司如自来水公司、燃气公司等划入本公司。

2、将BT、土地开发收入等政府性收入转为公司经营收入。

“过一道”

(1)土地开发收入：

政府土地出让给发行人，发行人进行土地整理，完成后交土地交易中心挂牌出让，政府将收入一定比例分给发行人。

交易所认定此类交易的收入为来自政府的收入。

解决方案为与另一公司签订协议，由另一公司受让土地，本公司土地整理，并由另一公司挂牌出让，收入转给本公司。

(2)BT收入：

交易所认为是来自政府的，增加一个其他公司作为BT业务主体，本公司通过招投标程序向其他公司提供业务。

3、将财政按照约定给付的补贴或协议购买转化为经营性收入。

(三)收入和现金流配比

其他应收款：一般主要为由企业与当地财政局之间的往来款，也有将补贴收入放入此科目。为提高企业经营现金流水平，财政在每年12月31日将此部分作为企业补贴资金打入企业账户，相应冲减应收账款或其他应收款。此笔资金往往次年一月后以其他名义从企业账户再划给财政。

其他应付款：大部分为企业应付当地财政的往来款。部分会将应付财政往来款与应收财政往来款进行冲销。一般企业会将部分其他应付款作为政府给予的补贴予以冲销。

(四)累计发行额不得超过项目总投资的70%

1、尽量选择单一投资规模较大、批复手续齐备或易获得申报所需批复文件的项目。

2、投资项目可以是以前年度开工还未完工的项目。投资总额越大，才能满足不超过70%的限制。

(五)债项级别的财务限制

1、通过内部协调划转不良资产;调整资产结构;处置长期挂账的负债;通过债转股降低负债。

2、债项级别交低时通过增信提高债项评级结果。主要有第三方担保、资产抵押担保，如应收账款质押担保、土地使用权抵押担保等。

我国的企业融资顺序

由于社会历史文化和制度特别是企业制度等社会环境的不同，不同国家企业的融资模式是不一样的。我国是一个处于市场化改革初级阶段的发展中国家，我国应根据实际情况，进行制度上的创新、结构上的完善，汲取经验与教训，实现有中国特色的企业融资模式。  (一)我国企业融资方式的特点留存收益所占比率较低。这主要是由于我国企业处于扩张期内部积累不够，证券市场优胜劣汰的机制尚未建立，并且由于信息不对称造成的逆向选择和道德风险等问题造成企业整体业绩水平较低，留存收益不高。股票融资比例较高。上市公司将配股作为再融资的首选方式，由于我国企业负债率高，因此利用股票融资无可厚非。但是，我国上市公司通过发行上市，负债率已大大降低，仍然特别推崇股票融资。增发新股是上市公司近年来比较热衷的融资方式。上市公司自1998年6月龙头股份首开先河以来，这种再融资方式逐渐受到其他公司的青睐。公司债券比例较小。我国上市公司一直忽视债券融资，自1986年我国发行企业债券以来，累计发行3000多亿元，平均每年只有200亿，2002年上市公司通过股票融资2102亿元，企业债券只有83亿，是股票融资的3.95%。同国际市场相比，我国上市公司债券融资规模明显偏小。而美国同期债券融资达9350亿，同期股票融资只有1460亿，债券融资是股票融资的6.4倍。  (二)影响我国企业融资顺序的因素我国上市公司不追求通常认为的资金成本较低的债券融资而偏好股权融资方式。总体来说，这与我国还不太成熟的市场经济环境和资本市场的发展进程密切相关。就我国的企业和资本市场而言，存在异常的融资顺序主要有以下原因。偏低的资产收益率限制了内源融资。我国的上市公司改制前大部分为国有企业，企业改制上市后相关的公司治理结构改革相对滞后，一系列相关因素造成了上市公司业绩普遍较低，而且平均收益呈现普遍下滑的现象。企业的内源融资主要来源于公司的盈余积累，所以较低甚至亏损的业绩水平限制了我国的上市企业的内部融资比例。资本市场发展失衡。企业在不同的生产环境和生产阶段，所需资金的期限不同，愿意支付的融资成本和承担的义务与风险也不同，总体来说，利用股权融资还是债券融资是一个随机分配的过程。债券市场和股票市场的协调发展是企业多渠道，低成本筹资的市场基础，也是平衡债权约束和股权约束，形成有效企业治理结构的必要条件。但是我国企业债券市场和股票市场的发展极不平衡，资本市场的畸形发展最终导致了我国企业的异常融资优序，同时也带来了上市企业过高的融资成本。企业经理对个人利益最大化的追求。在我国,经理人员的收入主要是非货币收入，即以各种名目体现剩余索取权的消费，如吃喝、娱乐、消费高档“公共消费品”等，货币收入不仅数额较少，与企业效益好坏也没有什么关系。目前控制权收益(非货币性收入)占我国上市公司经理层收益的主要部分，经理层因此偏好于股权融资，进而越不想承担投资风险,就会越偏好于股权融资。而且，经营者通过股权融资实现企业规模的扩张，其结果仅仅在于短期公司净资产收益率的降低，但这种方式既不会动摇其对企业的控制，还避免了债权融资的硬约束。综上所述，我国企业融资顺序大致为：外部融资与内部融资优选外部，直接融资与间接融资优选直接，股票融资与债券融资优选股票。虽然我国企业融资顺序与现代资本结构中的优序融资顺序几乎相背离，但是这是具有中国特色并适合我国国情的融资顺序，能够使中国企业得到更好的发展的融资顺序。